全球市場對「AI是否泡沫化」的討論持續升溫，凱基證券舉辦二○二六年投資展望，其中，凱基投顧明確指出，AI投資並非虛火，而是奠基於真實算力需求與企業獲利動能的早期成長循環。AI基礎建設強勁成長，推動台股相關供應鏈獲利創高，加上美國步入降息與「類量化寬鬆」的新金融周期，台股長線多頭不改，高點有望挑戰三萬三千點；凱基證券則提醒投資人把握資金挪移、聚焦獲利、加碼信用、資產分散的LEAD四原則，從政經震盪中避險並掌握布局機會。
凱基投顧董事長朱晏民以「開香檳怎麼會沒有氣泡？」傳神比喻，說明市場對AI泡沫的擔憂與雜音。他指出，AI題材確實存在短線漲多後的消風，是健康循環調整，而非泡沫破滅。生成式AI的成長奠基於真實需求，包括運算、伺服器、模型訓練與本地推論需求同步爆發，現階段真正限制產業的是供給端的緊縮，而非需求轉弱。
從供應端瓶頸 研判AI多頭延續力道
朱晏民指出，目前全球晶片產能有限、電力供應難以擴張，高階封裝如台積電 CoWoS 儘管大幅擴產，市場仍有約一○％至一五％的缺口，顯示 AI 仍處藍海市場，成長空間遠未飽和。相較二○○○年網路泡沫化，AI資本支出占全球GDP僅○‧八%，遠低於過去重大技術革命的二%至三%，「這代表AI仍在初期，二○二五到二七年將是AI算力擴張最關鍵的三年。」在CSP雲端大廠持續大規模投入下，AI不但不會終結多頭，反而強化企業生產力與獲利能力，「AI與非AI產業的獲利分化正快速拉開，此趨勢將一路延伸。」
台股估值上移 全球金融機會風險並存
展望總體經濟環境，朱晏民認為，二○二六將是風險與機會並存的一年。全球經濟雖較前兩年放緩，但美國仍受惠AI，其他成熟市場則靠財政政策支撐，整體仍有三%成長空間。美國聯準會日前如預期降息一碼，意味結束量化緊縮（QT），明年將步入類量化寬鬆模式（ＱＥ），若後續聯準會主席改為鴿派人選，未來仍具降息空間，意味全球流動性將由緊轉鬆。
在資金重新找尋高成長、高獲利標的情況下，台股AI供應鏈將是最大受益者。朱晏民預期，台股將進入估值結構性上移階段，二○二六指數高點有望挑戰達三萬三千點，低點則可能下探至二萬五千點，仍需留意聯準會降息節奏、市場對AI投資永續性的疑慮，以及美國期中選舉帶來的政策風險。
「LEAD」策略 提前調整資產配置
凱基證券財富管理處主管阮建銘從資產配置提出「LEAD」核心策略，在降息環境下，資金將由美元流向非美市場，亞洲與非美貨幣具相對吸引力，美國企業獲利強勁，期中選舉前為布局美股的好時機。下半年全球經濟溫和復甦，可在利差擴大時布局高評級非投資等級債，另類資產如黃金與虛擬幣成為抗震與提升報酬的重要組成。
從AI供給端短缺、全球流動性由緊轉鬆，到企業獲利動能確立皆可看出，台股正處於新一波結構性擴張周期的起點。凱基投顧認為，明年多頭未歇，將迎來價值重估，投資人宜掌握AI長期趨勢與全球資金流動，提前布局，在震盪市場中站上成長曲線的前端。
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